增长放缓的主要原因是 AI 产品收入放缓较快。在年报运营数据全不披露的情况下，海豚君推测 AI 原生 to C 产品如 Talkie 等，在降营销预算的情况下，本质是靠模型的大迭代和出圈来实现用户的大规模扩张的。但四季度实际并没有基座模型级别的大迭代，用户付费率并没有大幅拉升。
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论文地址：https://arxiv.org/abs/2602.10377